北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其(qí)的(de)收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提(tí)升单(dān)股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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