自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗"刚刚(gāng)，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)等(děng)顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607131.png">

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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