射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片在(zài)去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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