近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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