财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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