自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人(r崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读én)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(x崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读uě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务(wù)状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二手房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医(yī)学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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