周一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎn娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星g)首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块(kuài)，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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