在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空钟南山为什么被说成钟百亿者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异钟南山为什么被说成钟百亿彩(cǎi)，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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