大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门(mén)更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心(x汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点īn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场的战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可(kě)能已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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