北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎn东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗g)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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