当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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