尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(niá古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么n)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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