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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(c雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗hū)期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗业务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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