大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济(jì)行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起(qǐ)

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