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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成4斤是多少克，0.4斤是多少克交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面4斤是多少克，0.4斤是多少克，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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