公募基(jī)金交易结(jié)算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算模式(shì)和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金(jīn)，该(gāi)基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里目前正在发(fā)行(xíng)的易(yì)方(fāng)达中证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达与(yǔ)广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了广发(fā)证券有落地的基金产品之外，其他券商、基(jī)金公司也在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来，目前(qián)基金(jīn)结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式(shì)各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动各(gè)方(fāng)资(zī)源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长(zhǎng)河(hé)中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模式。到(dào)了2017年，券商(shāng)结算模(mó)式启动试点，成为基金公(gōng)司撬动券商资源的有力抓手，之后(hòu)由(yóu)试点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结(jié)算(suàn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期(qī)混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金。而目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分(fēn)别(bié)由博道、易方达(dá)两家基金公司与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率(lǜ)先有落地(dì)基金(jīn)产品的券(quàn)商，据(jù)了解，其他(tā)券商也(yě)在(zài)积极研究这一新的业务。”一位(wèi)业(yè)内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行交(jiāo)易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放(fàng)在托管银行的(de)托管账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的与一(yī)般券结模(mó)式的最大(dà)不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类(lèi)QFII模式中产(chǎn)品资金集中存放(fàng)在托(tuō)管银行，在券商开(kāi)立的资金账(zhàng)户无需(xū)实际(jì)上的银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)存入资金(jīn)，每个(gè)交易日基金公司采用申(shēn)报(bào)交(jiāo)易额度(dù)，使用虚头寸资(zī)金(jīn)的方式进行场内交易，券商根据已申报(bào)的交易额度每日滚动计算(suàn)产品资(zī)金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现对产品场内交易(yì)额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内(nèi)交易通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原先(xiān)券商交易结算模式的交易前端(duān)控制、验资验券的优点，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决了部分托管行比较(jiào)关注的托(tuō)管(guǎn)资(zī)金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动(dòng)了托管行(xíng)的积极性(xìng)。

　　在博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募(mù)基(jī)金与证券公司结算模(mó)式(shì)的选择，更好地满足各方差(chà)异化(huà)的需求(qiú)，也印证了券(quàn)商财富管理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速发(fā)展阶(jiē)段 ，多样(yàng)的结(jié)算模式备(bèi)选可以(yǐ)有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道(dào)、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率(lǜ)带来的优质(zhì)交易(yì)体验的同时(shí)，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务(wù)，产品工具(jù)化配置”的趋势逐渐形成，该模式将进(jìn)一步促进，金融机构(gòu)为广大投资(zī)人提供更(gèng)多(duō)的交(jiāo)易工具选择。”他进一步(bù)分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客(kè)户交(jiāo)易结算(suàn)资金的(de)三方存管框(kuāng)架，谈及这类模式的创新(xīn)点，平(píng)安基金总结为三大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对(duì)接(jiē)，资金(jīn)无需三方存管；二是交易交(jiāo)收(shōu)分离(lí)：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资金对账：实(shí)现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的(de)商业(yè)模(mó)式创新

　　作为一种(zhǒng)新的(de)交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较(jiào)陌(mò)生。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金(jīn)采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势？也是投(tóu)资者关注的问题。

　　博道(dào)基金站在(zài)ETF的(de)角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的(de)募集和(hé)日(rì)常(cháng)申购赎(shú)回(huí)都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券商(shāng)完(wán)成，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产品场(chǎng)内交易进行前(qián)端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和(hé)超买(mǎi)风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募基金管理(lǐ)人(rén)而言，公(gōng)募类QFII结算模式(shì)，较传统托(tuō)管银行结算模(mó)式(shì)，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易前端(duān)验资验券(quàn)功(gōng)能，优化交易(yì)监控和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管(guǎn)理；二是(shì)，兼(jiān)顾了与券(quàn)商渠道(dào)商业模式的创新，类(lèi)似与券商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益(yì)，有利于券(quàn)商(shāng)代买(mǎi)市(shì)占(zhàn)率的提升。博时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结(jié)算模式，也有两(liǎng)方面(miàn)好处：一是，无需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外资金(jīn)分布(bù)，效(xiào)率(lǜ)有所提(tí)升；二(èr)是，简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人(rén)士认(rèn)为，对(duì)于(yú)基金管(guǎn)理人而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)，可以兼顾(gù)资金(jīn)使(shǐ)用(yòng)效率与风(fēng)险(xiǎn)控制两方漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里面的需求，相？过往的(de)结算模式漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里体现出了？定优势(shì)。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内外(wài)资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时也(yě)简化(huà)了开户(hù)环节，免去了(le)三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式(shì)下(xià)加强了交易前端(duān)验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是集中于原(yuán)来(lái)的证(zhèng)券(quàn)公司资金(jīn)账户，仍(réng)然存放在托(tuō)管行(xíng)账(zhàng)户，实(shí)现的方式是(shì)需(xū)要(yào)将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管(guǎn)行(xíng)和券商打(dǎ)通(tōng)，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解(jiě)决了普通券结模式(shì)下(xià)资金分(fēn)散管理，资金划(huà)拨(bō)时(shí)间受银证转账时(shí)间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证(zhèng)转账资金划拨(bō)工作，例如，定(dìng)期费用支付(fù)、新股新债缴款与银(yín)行(xíng)间(jiān)账户(hù)之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式(shì)，一定量减少了证券资(zī)金账户(hù)开(kāi)户与(yǔ)银(yín)证(zhèng)关联挂钩环节(jié)工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方职(zhí)责所(suǒ)在，以及完(wán)善(shàn)业务风险管(guǎn)理(lǐ)。通(tōng)过交(jiāo)易交收分离(lí)，证券(quàn)公司(sī)前(qián)端验资验券可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易(yì)和超买风险，托(tuō)管(guǎn)人负责交收；日终资(zī)金(jīn)对账实现证(zhèng)券公司与托管(guǎn)人系统对接对账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安(ān)基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算模(mó)式，该(gāi)模式与(yǔ)托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)一致，对投资组合而言需按月计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券(quàn)商三方需每(měi)日确立场内(nèi)/外资(zī)金分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加(jiā)日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基金(jīn)公司(sī)跟随

　　实现(xiàn)基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金(jīn)公司对类(lèi)QFII结(jié)算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不(bù)过(guò)，参与这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固(gù)收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限(xiàn)制仍有(yǒu)待(dài)解决等问题，初期或(huò)更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内(nèi)部对(duì)这一(yī)业务进行(xíng)了探讨(tǎo)，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一(yī)家基金公司人士表示，这(zhè)类业(yè)务(wù)具备一定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式(shì)和券商结算模式，这一模式可以同(tóng)时(shí)激发银行、券商双方的销售力(lì)度，同(tóng)时在(zài)此(cǐ)类模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶(jiē)段参(cān)与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模(mó)式(shì)仍处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金融(róng)机(jī)构对该模式会(huì)保持(chí)高度关(guān)注(zhù)，会成为选择之一。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金相关人士更有信心，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模式，有望成为(wèi)新的行业(yè)发展趋势(shì)。对管理人而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模(mó)式、托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)均有比较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转账(zhàng)；对证券(quàn)公司提高(gāo)服务(wù)机构客户的能力，也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少(shǎo)系(xì)统改(gǎi)造，尤其是托管(guǎn)行和券商。博道基金(jīn)就表示(shì)，对(duì)基金公司来说，总(zǒng)体保(bǎo)留(liú)沿用券商结算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券相关流程(chéng)和业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些小改动(dòng)。但券商(shāng)和托管行的系(xì)统改动较大，如在系统直连、账户管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清算(suàn)等(děng)多个环节需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实(shí)现的模(mó)式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而记(jì)者从业内了解(jiě)到，也有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积极(jí)态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重(zhòng)要变化，从(cóng)单一模式走向券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生(shēng)起，采取的就是(shì)银行托管人结(jié)算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的主流模式。这一模式是，基金(jīn)管理人租用券(quàn)商的交易席位直(zhí)连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与(yǔ)人与中国结算进(jìn)行资金(jīn)和(hé)证(zhèng)券的清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券商结(jié)算模式(shì)在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业(yè)务高速发(fā)展，券结(jié)模式(shì)自(zì)2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立(lì)基金采用了券结模式。根据中金公司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日(rì)，券结基金数量(liàng)与规模分别为616只和(hé)5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全部(bù)基金(jīn)规模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易结(jié)算模式，基金结算模式也正(zhèng)式(shì)进入了新时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表示，券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择(zé)不(bù)同的结算模式，最大限度的调动各(gè)方资(zī)源(yuán)，为持有人提供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及(jí)券商财(cái)富管理业务(wù)高速发(fā)展，在主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型基(jī)金(jīn)等产(chǎn)品类型(xíng)上，券(quàn)结模式(shì)将有较大发展空间(jiān)。”上述平安基金(jīn)相关人士(shì)表示。

　　不少(shǎo)人士也(yě)看好券结(jié)模(mó)式的发展。据一位业内人(rén)士表示(shì)，现(xiàn)阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来说获得银(yín)行渠道的营(yíng)销(xiāo)支持(chí)难(nán)度较(jiào)大，券结(jié)模式能有效推(tuī)动券(quàn)商和基金公司的合作(zuò)关系，有助于中(zhōng)小基金新产品(pǐn)开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模式(shì)保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司(sī)为主，现在也有一些大公(gōng)司陆续(xù)开始试水，以后(hòu)会是一(yī)个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制(zhì)约因(yīn)素(sù)，也从“投入(rù)成本较大、技(jì)术系统探索较(jiào)困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场(chǎng)环(huán)境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度(dù)”。券商结算模式，将基金公司(sī)、基金产品与券商渠(qú)道的中长期利(lì)益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会发(fā)生分化(huà)，回归“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的(de)服务本(běn)质(zhì)，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务(wù)”的基金(jīn)公司和(hé)证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里