北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chén敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思g)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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