北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

fe2o3是什么化学元素　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货(huò)币才(cái)能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(dfe2o3是什么化学元素e)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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