昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共(gòng)和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前(qián)所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失一里地等于多少米，一里地等于多少米千米败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波一里地等于多少米，一里地等于多少米千米动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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