北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zh北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环í)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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