北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积(jī)电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)， 东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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