关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(ji肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的é)性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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