最新披露的基金一季报显示，明星基金经理在A股(gǔ)严(yán)重低估背景(jǐng)下积(jī)极抢筹。

证券(quàn)时报·券商(shāng)中国记者注意到，利用年初市场非理性杀跌带来的股票罕见低(dī)估现象(xiàng)，包括广发刘格菘、平安林清源、鹏华蒋鑫(xīn)在内的诸(zhū)多明星(xīng)基金经理们不遗余力集体加仓，更有(yǒu)明星基金经理加仓幅度超20个点。

对此，有基金经理在一季度报告中强(qiáng)调(diào)，一季(jì)度全部A股ERP在负 两倍标准差
的位置，这个是历史上的极值；全部A股(gǔ)股息率一度超过10年国债收益率，为过去十年首次，同时也强(qiáng)调“红利资产已经超越深度价值的范畴，进入趋势的阶段(duàn)，并逐步走向(xiàng)泡沫”，而红利的泡沫(mò)或反向意(yì)味着(zhe)医药、科(kē)技等赛道的投资机会凸显。

关注(zhù)脱胎(tāi)换骨新估值，刘(liú)格菘(sōng)重配(pèi)华为合作对象

明 星基金经理刘格菘在今年一季度操作中继续体现他对超
额收益、高弹性的关注。根(gēn)据第一季度报告显(xiǎn)示，刘格菘在(zài)今年第一季度期间对(duì)上市公司的脱(tuō)胎换骨带来的估值重估更感兴趣，新的估值意味着新的市值想象力和潜在巨大回报，尤其在(zài)新能(néng)源电动车赛道(dào)上，他更加关注那(nà)些此(cǐ)前表(biǎo)现不佳(jiā)的品种，基于对A股市场的认 可，他的(de)股票仓位也明显提升。

相比去年末(mò)，刘格菘管理的(de)广发小盘成长基金(jīn)在今年一季度末将与华为公(gōng)司(sī)合(hé)作的赛(sài)力斯作为第(dì)一重仓股，此外，他还对此前同
样在汽(qì)车赛道表现平平(píng)、相对边缘化(huà)的江淮(huái)汽车抱有浓(nóng)厚兴趣，截至今年第一季度末，广发小盘成长基(jī)金买入江(jiāng)淮汽车至1621万股，成为该(gāi)基金的第十大重仓股，这一举动(dòng)或因江淮汽车与(yǔ)华为公司之间近期开
启的合作关系。

刘格菘表示，2024年一季度，市场经过较大幅度的下探后回(huí)升，市场的悲观(guān)情绪在2月初显著(zhù)表现，之(zhī)后(hòu)市场(chǎng)逐步反弹，市场情(qíng)绪(xù)逐(zhú)渐(jiàn)回归至理性(xìng)区(qū)间(jiān)，大部分优质(zhì)资产股价也在悲观预期过度反应后逐步(bù)修(xiū)复。当下我国正处于经济结构变化阶段，具备中国优势的、有(yǒu)明确(què)自主性的、有产(chǎn)品 力的行业被寄予期望能(néng)够为经济发展作出更大(dà)权重的贡献，叠加(jiā)政(zhèng)策强(qiáng)调并支持新质 生产(chǎn)力发(fā)展，这让我们对后续经济(jì)结构转型(xíng)的信心逐步增强(qiáng)。

报告期内，广发小盘成(chéng)长基金大体维持原(yuán)有的行业配置，进行个股优化调整。基金持仓(cāng)比例较重的光伏(fú)及产业链相(xiāng)关标的在年(nián)报中呈(chéng)现出盈(yíng)利能力和行业竞(jìng)争力的持续提升，同时行业终(zhōng)端也呈现回暖态势。刘格崧表示，对光(guāng)伏产业(yè)链保持乐观，仍看好政
策对新能源车以及消费(fèi)电子等终端的消费需求的(de)拉动效应，因此也(yě)对新能源(yuán)车和半导体行业维持了一定仓位配置，一如(rú)既往地坚持(chí)在运行周期向上变化的行业中不断进行(xíng)深度研究(jiū)，寻找优质细(xì)分方向和个(gè)股。相(xiāng)信(xìn)优秀公司在产品的研发升级、精细化(huà)运营(yíng)、市场主动拓宽(kuān) 等方(fāng)面的(de)努力(lì)，终将(jiāng)为投资(zī)者带来优(yōu)秀的回报。

高弹性搭配高股息双轮驱动，林清源独辟蹊径(jìng)挖(wā)个股<“绿”动欧洲，智领未来！ 中联重科闪耀亮相2024法国工程机械展/span>

明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)林清源在今年第(dì)一季(jì)度期间果断加仓，他管理的平安鼎越基金披露的一季报显示，截至今年3月末该基金的股票仓位已达到83%，这位明星基金经(jīng)理(lǐ)管理的平安鼎越基金今年内(nèi)的收益率已达到10.82%。

在今年第一季度期(qī)间，林清源采取高弹性+高股息的双轮(lún)驱动(dòng)策
略，除了(le)继续(xù)聚焦AI人工智能板块，以及在算力这一共(gòng)识领域进行大力布(bù)局(jú)外，他还重点挖掘了图书出版行
业、管理培训教育咨询等传统赛道(dào)，包(bāo)括(kuò)凤凰传媒、中南传媒、行(xíng)动教(jiào)育等多只重仓股。

对此，林清源认为(wèi)，人工智能及光模块资产是长期产业趋势，目(mù)前(qián)仍处于早期阶段。AI的发(fā)展对算力有着巨大的需求，而光(guāng)模(mó)块作为提供算力(lì)的(de)关(guān)键组件，市场潜(qián)力巨大。随着AI模型(xíng)的不断优
化和参加数量的增加，对光模块的需求将持续增长。除了硬(yìng)件也需(xū)要关注AI应用的投资机会(huì)。尽管短期内市场的(de)焦点仍旧集中在与算力相关的(de)硬件产品如光模块上，预见(jiàn)到随着技术的进步，投资重心(xīn)将逐渐(jiàn)从硬件转向应用软件(jiàn)领域(yù)，这与上(shàng)一次移动互联网(wǎng)浪潮(cháo)的发展(zhǎn)节奏相似。在这个背景下(xià)特别看好AI在医(yī)学和教育领域的应用前(qián)景，虽然这些应用还(hái)处于萌芽阶(jiē)段(duàn)，但未来发展(zhǎn)潜力巨大。

而关于买(mǎi)入多只图书出版赛道的上市公司，他解释说，高(gāo)股息资产在市(shì)场波动的背景下以其较高的确定性和稳健的(de)收益，成为了重(zhòng)要配置方向。特别是在市场低迷时期(qī)，通过精选基础逻辑清晰、业绩(jì)稳(wěn)定的出版(bǎn)和通信运营公司，为投资组合提供了稳定的底仓收益，同时也增强了投资组(zǔ)合的抗风险能力。

红利(lì)泡沫或已开始，蒋鑫猛
加仓股
票看好医药科技

鹏华基(jī)金(jīn)权(quán)益二部副总经理蒋鑫管理的鹏华动力增长基金的一季度也显示(shì)，基金经理正主动积极地利用今年初地(dì)非理性杀跌行情，果(guǒ)断在一(yī)季度强力增持股票超过20个点。

券商中国记者注意到，鹏(péng)华动力增长基金截至今年3月末的股票仓位，已由去年(nián)四季度末(mò)的52%跃升到今年(nián)3月末的75%。除了积极抢筹股票，利用市场下(xià)跌环(huán)境(jìng)吸筹外，基(jī)金经理还特(tè)意强化了基金的进攻性，根据一(yī)季度报告显示，鹏华动力增长基金的前十大(dà)重仓股中有五只为医(yī)药股，其他股票则分布在半导体、机械装备等赛道上。

如(rú)此大幅(fú)度的加仓得(dé)益于基金经理A股市场罕(hǎn)见(jiàn)低估的深度研究，蒋鑫对此认(rèn)为， 一季度市场波动巨(jù)大，可以看到几个现象，一季度全(quán)部(bù)A股 ERP在负两倍标准差的(de)位置，这个(gè)是历史(shǐ)上的极值；全部A股股息率一度超过10年国
债收益(yì)率，为过去十年首次(cì)；中证 红(hóng)利比全部(bù)A股(gǔ)的股价(jià)比值于一季度创出历史新高；低估值的股票占(zhàn)比超过历史(shǐ)上(shàng)几次(cì)市场低点的占比；PB估(gū)值已达到2012、2018年低点水平，而2022年(nián)4月(yuè)底PE虽到底部，但PB实际还未到，这些都(dōu)反映出市(shì)场的风险偏好是非(fēi)常低的。一(yī)季度 以来，红利类资(zī)产有明显超额，10年国债收益率屡创新低(dī)至 2.25%，这背(bèi)后反
映的是对经济预期的悲观，同时国债收(shōu)益率的下(xià)行，对于高股息(xī)等(děng)类债资产来讲，性价比是在提高的(de)，这个趋(qū)势已经(jīng)持续了三年。

“我们(men)认为(wèi)目前(qián)的(de)红利资产已经超越深度价值的范畴，进入趋势的阶段，并(bìng)逐步(bù)走向泡沫，我们保持客(kè)观、理性，认为目(mù)前(qián)处于熊市底部，低估值是(shì)很普遍的，机 会也 是很多的 ，我(wǒ)们坚持逆向投资，配置那些远期空间大、估值(zhí)低， 悲观预期充(chōng)分，基本面有趋势性向上变化的(de)优质成长股。”上述(shù)基金经理强调，一季度持(chí)仓仍以医药、电子、消
费和农业为(wèi)主。广大的(de)国内市场培育出一大批创 新药，从产品到(dào)创新都在全面赶超，逐步具备全球创新(xīn)力，海外授权的数量快速(sù)增长(zhǎng)。养殖行业持续亏损，价格(gé)长达三年在低位，产能去化(huà)，部分公司处于破产(chǎn)边缘，而部分(fēn)公司(sī)成长性较好。科技(jì)创新
推动电(diàn)子行业不断升(shēng)级，同时面板价格处于(yú)上 行周期
。除此以外，也会积极关注其他行业的(de)外部变量，在各(gè)个行业迎来重大创新或(huò)重要政策之后也会积极布局，未来仍会努力做出前瞻的研究，在具备(bèi)较高(gāo)性价比(bǐ)的行(xíng)业
和企(qǐ)业(yè)中挖掘超(chāo)额收益的(de)机会，力争(zhēng)为持有人创造(zào)超额回(huí)报(bào)。