抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股的下跌，才刚刚开始？

今日，摩(mó)根大通首席(xí)市场策略师Marko Kolanovic表示，过去三周美国股市(shì)的下跌，只(zhǐ)是一场(chǎng)更大规模抛售的开始。随着美(měi)国国债收益率(lǜ)上升、美元走强和油价上涨等宏观经济(jì)风险的加剧，抛售可能会加剧。

与此同时，美(měi)国银(yín)行的(de)策略师也发出警告(gào)称，对于美国(guó)的科技巨头而言，在盈利可能放缓(huǎn)的背景下(xià)实(shí)现人(rén)工(gōng)智能的承诺，存在较高的风险(xiǎn)。该(gāi)行预计，尽管这些公司(sī)第一季度的(de)增长仍(réng)预计将比去年同期增(zēng)长39%，但增幅低于2023年最后(hòu)三个月的(de)63%。该行的策略师预测到第四季(jì)度，七大科(kē)技巨头与标普500指数其他公(gōng)司之间的增(zēng)长差距可能会缩(suō)小，这可能导致资金从科技股转向价值导向型股票。

本周(zhōu)，特(tè)斯拉、Meta、微软、谷歌母公司都将公(gōng)布财(cái)报。上(shàng)周，华尔街公开对即将(jiāng)公布的业绩感到不安，以科技股为主的纳指全周下(xià)跌5.5%，创(chuàng)下2022年11月以来最大单周跌(diē)幅。有分析师表示，科技股抛售是否(fǒu)会继(jì)续，取决(jué)于大(dà)盘科(kē)技股的财报(bào)。

摩(mó)根大通、美国银行(xíng)发出警告

美国当地(dì)时间周一，摩根大(dà)通首席市场策略师Marko Kolanovic在一份报告中称，尽管美国企业本周公布的业绩可能(néng)会暂时稳定市场(chǎng)，但这(zhè)并(bìng)不意(yì)味(wèi)着股市已经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股(gǔ)市估值的自满情绪、通(tōng)胀居高不下、对美联储即将降息的预期减弱，以及盈利预期过于(yú)乐观，这些因素都加剧了下行(xíng)风险，未来美股的抛售潮可能会进一步加深。Marko Kolanovic写道：“市场调整通常被定义为下跌10%或更(gèng)大，回调可能还会继续。市(shì)场集中度一直非常高，仓位(wèi)扩大，这通常是危险信号，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交(jiāo)易模式和(hé)当前的市(shì)场叙(xù)事与去年夏天类似。当时，由于通胀意外上升和美(měi)联(lián)储的货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)鹰派，刺激(jī)了风险资产(chǎn)的下跌。不(bù)过和当时不同的是，现(xiàn)在投资(zī)者的(de)仓位似乎更高了——这也就意味着(zhe)更大的下跌风险。

这位策略师建议，投资者应在股市看起来“有问题”的情况下保持防(fáng)御(yù)态势。在他的模型投(tóu)资组合中，防御性策略包括对冲具有长(zhǎng)期波动性的风险(xiǎn)资(zī)产和大宗商品敞口(不包括黄金)。

另外，Marko Kolanovic还告诉客户，是时候考虑买入日本消费相关股票了，因(yīn)预期实际薪资增长将刺激日本个人消费增加，提振消费类股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华尔街少数看(kàn)跌的反(fǎn)向投资者之一。在多数同(tóng)行调高对美股的预期之际，这些摩根大通策略师仍普遍不看好(hǎo)股票和风(fēng)险资产，其对标(biāo)普500指数在2024年底的预期为4200点，是华(huá)尔街大型(xíng)银(yín)行中最低的。这(zhè)一预期点位意味着，标普500指数到年底将较周(zhōu)一收盘水平跌去约16%。

另外，当地时间周一，美国银行(xíng)的策略师也发出警告称，对于美国的科(kē)技(jì)巨(jù)头而(ér)言，在盈利可能放(fàng)缓的背景下实(shí)现人工智能的承诺，存在(zài)较高的风险。尽管这些公司第一(yī)季度的增长仍预计(jì)将比去年同(tóng)期增长39%，但增幅低于(yú)2023年最后三个月的(de)63%。

美国银行指出，标普500指数中(zhōng)的除七大科(kē)技巨头外的其他公司，第一季度的盈利预计将同比下降4%。然而，根据美国银行的(de)数据，基准股票指数中约25%的股票可能会在第一季(jì)度(dù)实(shí)现每股收(shōu北向资金及杠杆资金同时净买入53只科创板股)益的正增长且加速增长。

美国银行的策略师预测，到第四季度，这(zhè)七大科技巨头与标普500指数(shù)其(qí)他公(gōng)司之间的增长差(chà)距可能会(huì)缩小，这(zhè)可能导致资金从(cóng)科技股(gǔ)转向价值导向型股票。

市(shì)场分歧较大

不过，华尔街的分析师们对美股的看法分歧还(hái)是挺(tǐng)大的。

瑞银日(rì)前表示(shì)，美国科技巨头上升的(de)动力正在消失殆尽，因为该板块(kuài)曾经享有的盈(yíng)利势头面临降温。在本周财报发布之前，瑞银将谷歌(gē)、苹果、亚(yà)马逊、Meta、微软和英(yīng)伟达这六大科技(jì)巨头的(de)行(xíng)业评级从“高配”下调至“中(zhōng)性”。瑞银(yín)预计，上述六(liù)大美国科技股(gǔ)的每股收益增速将放缓，而今年年底前其它科技(jì)股的(de)增速终将超过这些(xiē)巨头(tóu)。

4月22日，财富管理公司Baker Avenue的首席(xí)策略师King Lip表示，科技股抛售是否会继续，实际上取(qǔ)决(jué)于大盘科技股的报告。他说：“既然(rán)我们已经进行了(le)一(yī)点调整，现在的(de)估值肯定(dìng)更合理了。”

King Lip表示：“回调早该出现(xiàn)了(le)。我认为(wèi)目前这(zhè)是一次(cì)普通的调整。”他已开始(shǐ)为(wèi)客户(hù)增加股票敞口，并计划在股市进一步下跌时买入更多股票。不(bù)过，他认为标普500指(zhǐ)数可能会从3月28日的高点至多下(xià)跌10%。

摩根士丹利Michael Wilson带领的股票策略团队表示，随着美国经济走强(qiáng)，预计2024年和2025年的美国企业利润增速将(jiāng)明显改(gǎi)善，这也是“大空头”Michael Wilson自2023年(nián)以来罕(hǎn)见对每股收益预期持乐观展望。关于(yú)美股盈利(lì)预期的(de)最新展望，Michael Wilson强(qiáng)调，在(zài)新订单数据(jù)的(de)支(zhī)持下，美国商业活(huó)动调查的回升数据(jù)“证实了未来盈利的持续增长趋势(shì)”。

另外，华尔街知名投资机构Wedbush的分(fēn)析师Dan Ives表示，大量实地(dì)调研使得该机构对企业AI支出非常有信心，预计今年人工智能支出(chū)有望占到(dào)企业IT预算的大约10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技公司(sī)的盈(yíng)利环境看起来仍然强劲，尤(yóu)其是考虑到(dào)各大企业对人工(gōng)智(zhì)能的狂热情绪，这在过去一年(nián)里(lǐ)推(tuī)动(dòng)了科技(jì)股的飙升。该策略师(shī)补充道，无比强劲的财报季可能是科技股的主要积极催化剂(jì)，并预(yù)测到2024年(nián)年底，该行业可能会再(zài)飙(biāo)升(shēng)15%。

中金公(gōng)司最新研报指出，美联储降(jiàng)息推后的预期仍在不断(duàn)发酵，目前CME利率(lǜ)期(qī)货隐含的去年降(jiàng)息次数已经减少(shǎo)到1次，导致10年美债(zhài)和美元不(bù)断走高(gāo)，逼近前期高点。这把(bǎ)“火”也(yě)终于在(zài)上周“烧(shāo)”到了美股身上，标普500指数上周下跌3.1%，纳斯达克(kè)指数更是大跌5.5%，引发市场关注。中金公司称，“对此，我们并不感到意外，一方面，美股下跌有其‘必(bì)然性’，另一方面(miàn)，美股(gǔ)在这个位置(zhì)下(xià)跌也不(bù)是坏事，不仅能消化其过强的预期，反而有助于降(jiàng)息交易再度开启，进而(ér)为(wèi)后续的再(zài)度(dù)上涨打下基础。”

特斯拉不容(róng)乐观

4月22日，特斯拉股(gǔ)价下跌3.4%，为连续第七个交易日(rì)下跌，市(shì)值进(jìn)一(yī)步缩水至4524亿美元。今年(nián)年初以来，特斯拉股价累计(jì)下(xià)跌43%，市值蒸发了3390亿美元，折合(hé)人民(mín)币约2.46万(wàn)亿元。

4月23日(rì)美股盘后，特斯拉将公布第一(yī)季度(dù)财报。华尔街预计，特斯拉将(jiāng)迎来七年来最差财(cái)报，一季度毛利率(lǜ)将创下2017年初以来的最低水平。数据分析平台Visible Alpha调查的20位分析师表示，华(huá)尔街预计，不包括(kuò)监管信贷的汽车毛利率为15.2%，低于去年(nián)同期的19%，为2017年第四季(jì)度以来的最低水平。

另(lìng)外，根据彭博社的普遍估计，一季(jì)度，特斯(sī)拉调整后的每股收益(yì)为0.52美元，最高收入223.1亿美元，这将(jiāng)是该公司四年来首次出现营收下滑。在盈利(lì)方面，特斯拉预(yù)计将实(shí)现14.9亿美元(yuán)的营业(yè)利润，比(bǐ)一年前下滑40%。就非GAAP指标而言，华尔街预计调整后净(jìng)收入为17.9亿美元，息税折旧摊销前利润为(wèi)33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计将对周二的业绩产生(shēng)重大影响。本月早些时候，特斯拉披(pī)露的数据显示，第一(yī)季度，特斯拉(lā)交付38.68万辆汽车，较去年(nián)同期下降8.5%，同(tóng)时库存增加。

本周末，特斯拉宣布了Model 3、Model Y和其他车型在全球(qiú)范(fàn)围内的降价，这(zhè)将进一步蚕食利润。几(jǐ)位分析师预计，特(tè)斯拉的年交付(fù)量在经历了多年(nián)的两(liǎng)位数增(zēng)长后，将在2024年首(shǒu)次下降。特斯拉在1月份曾警告称，今年的交付量增长将“显著下降”，这表明降(jiàng)价不足以提振(zhèn)需求。

上周，这家电动汽车制造商表示将裁(cái)员10%以(yǐ)上，同一天，特(tè)斯拉动力总成和能源工程高级副总裁德鲁·巴格利诺以及公共政策和业务发(fā)展副总裁罗汉·帕(pà)特尔(ěr)宣布辞职。有分析人士称，特(tè)斯(sī)拉裁员(yuán)与该公司(sī)2024年(nián)第一季度汽车(chē)销量遭遇(yù)“滑铁卢”有着直接关系。

美国银行分析师John Murphy在一份报告中写(xiě)道(dào)：“自2023年末以(yǐ)来(lái)，人们对特斯拉的情绪有所恶化。”近期，高盛、大摩、德银(yín)等10多(duō)家(jiā)机构的分析师，下调了对特斯拉的12个月目标价。

其中，德银(yín)将特斯拉的评级从“买入”下调(diào)至“持有”，目标价(jià)从(cóng)189美元下调至123美元。该(gāi)行指(zhǐ)出，廉价汽(qì)车(chē)Model 2的发(fā)布很有(yǒu)可能被推迟，而且该公司将战略重点转向了机器人出租车(chē)业务，该业务(wù)被认为存(cún)在管理风(fēng)险，而且需要多年的时间。

责编：王璐璐

校(xiào)对：王朝全‍‍‍‍