近期生猪价格整体承压，“五一”假期对猪价提振有多大？

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近期(qī)生猪价格整体承压(yā)

临近“五一”小长假，国内(nèi)生(shēng)猪供需结构短期转弱，市场虽有备货(huò)需(xū)求，但消(xiāo)费利多尚未兑现。上周(zhōu)以来，生猪现货市(shì)场面(miàn)临(lín)阶段性压力，市场情(qíng)绪偏弱，猪价稳中有跌。生猪期货(huò)呈(chéng)现震荡下跌走势，主(zhǔ)力合(hé)约2409上周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)中跌至近一个月低位。

期货日报记者在采访中了解到，4月中(zhōng)旬以来，国内生猪存栏量呈现阶段性增长趋势。宝城期(qī)货高级农产(chǎn)品研究员毕慧对记者表示(shì)，一方面，集团厂(chǎng)存栏稳步提升(shēng)；另一(yī)方面，2024年年初进场的二育大体重猪陆续出栏(lán)，相关数据显示，当前市场出栏均重(zhòng)在123公斤左右，中大猪存栏占比增加。

“此外，从二育进场情(qíng)况看，现(xiàn)阶段二(èr)育进场不多，主要是(shì)因为(wèi)随着(zhe)二育养(yǎng)殖成本的攀升，二育养殖再现亏损，限(xiàn)制了二育进场的积极性，导致生猪市场阶段性供应压力有(yǒu)所显现(xiàn)。”毕慧说，“五一”小长假前市场有备(bèi)货需求(华泰证券：银行基本面底部夯实应把握底部配置机遇qiú)，但(dàn)实(shí)际需求量难以承接庞大的供应增量，阶段性供给过剩令猪价整体(tǐ)承压。

徽商期货生猪鸡蛋(dàn)分析师尉秀表示，近期国内多地(dì)中小养殖户(hù)对(duì)“五一”小长假消费有向(xiàng)好预期，存在(zài)一定的惜售情(qíng)绪，对猪价形成支撑。但终端需求表现相(xiāng)对较弱，对(duì)价(jià)格大幅上涨形成明显抑制。

谈(tán)及今年 “五一”小长假是否会迎来消(xiāo)费小高峰(fēng)，毕慧认(rèn)为，小(xiǎo)长(zhǎng)假前备货近日已(yǐ)经开启，但生猪需求依然偏(piān)弱，具(jù)体表现为：多地(dì)批发市场的白条批(pī)发量同比增长偏低，居民消费意愿并未(wèi)受(shòu)到较大提振(zhèn)。同时，行业冻品库容率持续(xù)下降(jiàng)，在冻品库存(cún)依然处(chù)于(yú)高位(wèi)、屠企较多资金被占用的背景下，屠宰端主动分(fēn)割积极(jí)性也不高。不过，由于亏损加剧，屠宰企业压价收猪的意愿有所抬升(shēng)。此外(wài)，从市场季节(jié)性表现看，短(duǎn)期的假(jiǎ)期需求其实难以改变猪肉需求低迷的格局，对猪价的提振作用有限。

不过，尉秀告诉记者，目前全国生猪屠宰量呈震荡(dàng)上升(shēng)走势(shì)。临近“五一”假期，部(bù)分(fēn)区域受节日提振(zhèn)，猪(zhū)肉(ròu)分割走货速度有(yǒu)加快(kuài)迹象，宰量有所上升(shēng)。其中，北方省份市场供(gōng)应水(shuǐ)平(píng)偏高，价(jià)格表现偏弱(ruò)，但预计月末供应水平将难维持前期高(gāo)峰水平，同时(shí)小长假前(qián)市场仍有备货(huò)预期，预(yù)计本周猪价或受市场情绪及(jí)基本面支撑，整体稳中偏强(qiáng)。

未来(lái)生猪供应有望收紧(jǐn)

虽然短期生猪供需(xū)格局(jú)不足以推动猪价(jià)抬升，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)看，分析人士认为(wèi)，随着库存压力的(de)释放，生猪供应(yīng)将呈现下行(xíng)趋(qū)势。

今(jīn)年一(yī)季度能繁母猪存栏量已经有所下(xià)降(jiàng)。农业农村部、国家发改委、商务部、海关总署、国家统计局日前联合发布的2024年一季度生猪产品(pǐn)数据(jù)显(xiǎn)示，2024年一季度末(mò)能繁(fán)母猪(zhū)存栏3992万头(tóu)，环比下降3.6%，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降7.3%；生猪存(cún)栏40850万头，环比下降5.9%，同(tóng)比下降5.2%；生猪出栏19455万头，同比下降(jiàng)2.2%；猪(zhū)肉(ròu)产量1583万吨，同比下降0.4%。

那么，生猪供应是否迎来拐点？毕慧认为(wèi)，按照去年10月至12月(yuè)疫病出现的时间推算，今年(nián)三季度生猪市场有望迎来阶段性的供应收紧。虽然经过产能去化，散养户退出比(bǐ)例(lì)已超40%，但国内集团厂后备转(zhuǎn)能繁(fán)效率提升，预计头部猪企2024年全年生猪出栏量仍保持15%以(yǐ)上的增幅。后续随着集团厂产(chǎn)能继续扩张，行业产能去化速度将明显放缓。此外，按照自繁自养盈利水平计算，当前行业已经实现连续11周(zhōu)盈利，且盈利预期持续向好，在生猪养(yǎng)殖盈利预期持(chí)续改善(shà华泰证券：银行基本面底部夯实应把握底部配置机遇n)的背景下，散养户继续去化(huà)的速度也将有所放缓。从长期看，在(zài)2024年下半年供应阶段性收(shōu)紧之后，2025年1月供给可能会出现一定反复，生猪产能去化进程将(jiāng)整体放缓。

“从中期基(jī)本(běn)面看，生猪(zhū)产业(yè)链供大于求的局(jú)面仍(réng)难迅速扭转，但二(èr)季度消费大(dà)概率环比好转，按照能(néng)繁母猪存栏环比(bǐ)变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份(fèn)见顶回(huí)落。去年三季度仔猪(zhū)补栏环比(bǐ)下降在一定程度上可(kě)能使今年7月份前后出栏压(yā)力(lì)大幅(fú)缓解。”方正中期期货饲料养殖研究中心研究员宋从志说(shuō)。

展望后市，毕慧分析称，猪价(jià)如去年一样出现“淡季不淡”的可能性(xìng)不大。虽然5月份之后生猪(zhū)出栏量将进入季节(jié)性下降(jiàng)趋势，但国(guó)内还有大量(liàng)的冻品库存等待出库，同时消费下滑也将更加明(míng)显(xiǎn)，尤其是在今年消费整体(tǐ)偏弱的背景下，消费淡季的特征或更明显。

尉秀也表(biǎo)示(shì)，从往年经(jīng)验看，节后猪肉消(xiāo)费会(huì)有短期下滑。预计消费落地后，受实际(jì)终(zhōng)端需求制约，猪价或有走低的风险。建议持续关注南方雨季(jì)造成(chéng)的(de)抛售情况和北方压栏产能出清的表现。

总的来看(kàn)，毕慧认为，随着气温(wēn)不断升(shēng)高，生猪标肥价差不断收窄，二育出(chū)栏积(jī)极性提高。4—5月迎来生猪出栏(lán)高峰，部分(fēn)地区(qū)的生猪出栏量增幅超过20%，叠加低价冻品猪肉流入市场，阶段性供应压力显(xiǎn)著增(zēng)加(jiā)。消费持续低迷，白条销售缓慢，屠企开工率维持低(dī)位，压价收猪意(yì)愿较强。但考虑到短期迎来小长(zhǎng)假备(bèi)货需求，同(tóng)时南方部分省份受强降雨天(tiān)气影响，养(yǎng)殖端有一定的挺(tǐng)价(jià)情绪，毛猪现货价格表现相对抗跌。

展望后续(xù)生猪盘面，毕慧表示，预计生猪期价或受(shòu)现(xiàn)货市场影响，跌势将有(yǒu)所放缓。

“我们认为，目前生猪期价整体估值得以向上修复，远月(yuè)合约绝对价(jià)格已经高于完全养(yǎng)殖成本，在仔猪价格偏强以及猪肉需(xū)求环比逐步改善(shàn)的情况下，预(yù)计远(yuǎn)月(yuè)合约期价延续震荡(dàng)上涨态势。”宋(sòng)从志说。

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