遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在单纯(chún)关注各家公司的管理(lǐ)规模没有太大意义，更重要的(de)是底层（投研+科(kē)技系统）能力建设。”一位银行理财(cái)行业观察(chá)者意味深长地说。

自2019年5月工银(yín)理财作为首家银行理财公(gōng)司成立以来，银行理财公司走过近5年发(fā)展历程，行业在投(tóu)研能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展等方面积累了丰富经(jīng)验。

与此同时，银(yín)行理财行业面临(lín)着产品(pǐn)同质财政部发声，信息量巨大！化、产(chǎn)品短期化、底层资产单一化等问题，而费率(lǜ)内卷(juǎn)下的“增量不增(zēng)收”、被公募基金在规模方面反超引发的焦虑同样(yàng)不容忽(hū)视。

展望未来，银(yín)行理财行业如何通过提升底层能力破除成(chéng)长焦虑，拥抱(bào)下一个五年、十年、二十年？

转型(xíng)成果丰硕

2023年(nián)，“稳健低波”成为银行理财的重要代名词，行业(yè)在稳健布(bù)局中逐步加大转型(xíng)力度(dù)，这(zhè)既体现在产品策略、管理规模的变化(huà)上，也体现在(zài)产品形(xíng)态、投研策略、渠(qú)道建设、系统(tǒng)建设(shè)等方面。

这在(zài)各家银财政部发声，信息量巨大！行(xíng)2023年报中显现端(duān)倪。

产品(pǐn)端，中邮理财(cái)在邮储银行年报(bào)中披露，2023年公(gōng)司(sī)在业内首发多款创新产品，收益互(hù)换、信(xìn)用(yòng)风险缓释工(gōng)具、目标日期指(zhǐ)数等产品规模(mó)突破100亿元。兴银理财在“八大核心、三大(dà)特色”产品体(tǐ)系(xì)基础上(shàng)，搭建量化多类型产(chǎn)品线，发行“固收(shōu)+优先股”等低波含权理财，持续完善主流策略产(chǎn)品线。

事实上，多资产、多策略已成为银行(xíng)理财公(gōng)司的热词。“目前各(gè)家公司都(dōu)在实行多资产多策(cè)略投资。我们公司也在完善策略库(kù)建设，会根据行情(qíng)发展创设不同策略产(chǎn)品(pǐn)，比如前阵子就(jiù)创设了包含黄金投资策略的产品。”一位国(guó)有(yǒu)行理(lǐ)财公司(sī)高管对中国证券报记(jì)者表示。

渠(qú)道端建设更是多面开花(huā)，这不仅体现在销售渠道数(shù)量增多，也(yě)带动着理财公司管理规模的提升。

中信银(yín)行2023年报称(chēng)，2023年信银理财不断加强(qiáng)“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销(xiāo)体系建设和“12(国(guó)有、股份行)+3(头部互联网银行(xíng))+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道生态圈，截至(zhì)2023年(nián)末累计与127家代销机(jī)构开展(zhǎn)合作。

截至2023年末，平安理财已(yǐ)与(yǔ)超40家同业银行合作开展代销业务，代销余额超3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理(lǐ)财管理规模突破万亿(yì)元级别大关，产品(pǐn)余额10130.60亿元，较2022年(nián)末增长14.2%。

多项(xiàng)难题待解

阳光下也有阴(yīn)影。在银行理财行业稳健发(fā)展的同时，也(yě)面临着规模被公募基(jī)金超越、行业“增量不增收”等尴尬境地，这在2023年更加凸显。

数据显(xiǎn)示，截至2023年6月末和2023年12月末，公(gōng)募(mù)基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续规模分别(bié)为25.34万亿元(yuán)和26.80万亿元。这意味着银(yín)行理(lǐ)财失去“资管一哥”宝座(zuò)。

值得一提的是，今年公募基金的市场规模还在快(kuài)速增长，截至2024年3月末，公募基金资产净(jìng)值规模(mó)为(wèi)29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模有所降低，据中信证(zhèng)券研究测算(suàn)，2024年(nián)3月末理财规(guī)模环比(bǐ)降低(dī)约1.2万亿元，至26.33万亿元。

在规(guī)模没有得到明显增长和响应减(jiǎn)费让(ràng)利号召的背景下，行业经营业绩整(zhěng)体出现下滑，部分公司更是(shì)出现“增量不增收”的窘境。中国证券报记者梳理多家银行(xíng)年报(bào)发现，2023年(nián)，中邮理财(cái)、兴银理财(cái)、青银理(lǐ)财(cái)、中银理财、招银理财净利润均较2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝农商(shāng)理财净(jìng)利润均较2022年减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理财规模增(zēng)加的同时业务收入同比下滑，进而导致占总营收比(bǐ)例有所下降。我们判(pàn)断这与产品结构短期化、高收益资产留存不足、代销行议(yì)价能力强等因素有关(guān)。”

数据显示(shì)，截至2023年末，1年以上(shàng)期限封闭式产品存续规模(mó)占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个百(bǎi)分点。2023年末，权益类资产配置规模(mó)下降，仅为0.83万亿元，占总投(tóu)资资产(chǎn)比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看(kàn)来，这种短期化的产品结构容(róng)易带来管理规模和经营业绩的不稳定，底层资产单一化更是“危险”。

“过去几年来(lái)银行理财(cái)规模实现大(dà)幅(fú)提升，但这只是(shì)债牛(niú)行情下的一(yī)种表象。当未来权益市场行情大幅好(hǎo)转(zhuǎn)之后，长期(qī)着重发(fā)力(lì)固收投研的银行理财不一定能经得(dé)起市场考(kǎo)验，客户、管理规模可(kě)能会(huì)被其他资管行(xíng)业(yè)快速夺去。”一位股份行理财公司高(gāo)管对银行理(lǐ)财(cái)的产品结构和(hé)投资策(cè)略表达担忧。

强化底层能力建设

自银行理财公司成立以来(lái)，银(yín)行理财行业逐步破解产品净值化(huà)、投资者教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换(huàn)骨”。行业如何迎接下一个五年、十年、二十年？

在部分(fēn)业(yè)内人士看来，银行理财公司纷纷开启管理(lǐ)费率、申赎模式优化，“0费(fèi)率”“理财夜市”等模式获得不少投(tóu)资者好评(píng)，更有部分理财公司管理(lǐ)规模突出重围，实现逆势增长。但这些仅是(shì)表象，以投(tóu)研能力、科技(jì)能力为基础的(de)底层能力建设才是理财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于(yú)投研能力(lì)的建设，兴银理财董事(shì)长景嵩表示(shì)，要“展多资产中板，补权益短板”。未来，银(yín)行(xíng)理财需要建立和完善(shàn)包括策略、行业、个股在内(nèi)的(de)多(duō)维度、多层次权益投研体系，大力培养多资(zī)产(chǎn)、权益投资优秀(xiù)队伍，与各类优秀资管同业、市(shì)场研究机构及(jí)高校开展深度合作，灵活运用衍生工具、对冲手段管理好含(hán)权(quán)产品的波动和回撤，在多资产及权益投资上实现高质量(liàng)增长。

与其他(tā)资管子(zi)行(xíng)业相比，银行(xíng)理财行(xíng)业具有从业机构和(hé)产品数量多、期(qī)限(xiàn)复杂等特(tè)点，这些都考验公司的金融科技能力。这也将促使银行理财加大科技系统建设，加(jiā)大相关人才培育力度，为后期丰富投研体系和产品投资策略奠定坚实(shí)基(jī)础。

“以往有一些理财公司的运营人员是外包的，目前也在逐渐走向自主化建设，培养和(hé)招募(mù)专业的人才。”一位国有行理财公司运营部门人士表示。还有一位股份行理财公司人士表示(shì)，银行理财在债券市场发(fā)挥(huī)着机构投资者和产品定价者的(de)作用，公司内部正在研究(jiū)债券量化交易，其中科技系统财政部发声，信息量巨大！建设将发挥重要作用。

据(jù)了解，目前银行理财呈现精细化管理特征。某(mǒu)理财公司表(biǎo)示，投(tóu)研交(jiāo)易(yì)板块(kuài)，2023年投资系统新增(zēng)9项(xiàng)投资品种或场(chǎng)景，智(zhì)能交易平台项目上(shàng)线，询(xún)价交易效率大幅提升，投(tóu)研交易(yì)管理功能持续完善。风险管理板块，实现对产品全流程(chéng)阈值偏离度、破净产品修复跟踪监(jiān)测的数字化。

发力五篇大文章

中央金融工作(zuò)会议指出，要加快建(jiàn)设金(jīn)融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。在业内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部分，银行理财在产品端、投资端、资产端甚至是(shì)内部管(guǎn)理方(fāng)面都(dōu)可以有效发力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金融(róng)基础上进(jìn)一步拓(tuò)宽视野(yě)，通过私募股权理财产品等方式，引导长期资金投(tóu)资非上市公司一级市场股权。针对绿色金融，理财公司要在(zài)产品端、投资(zī)策略端和资(zī)产端同时做好文章，推进ESG绿色产品创(chuàng)设发行，探索绿色理财产品形(xíng)态创新(xīn)、投资策略创(chuàng)新和(hé)资产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发《关于加强监管(guǎn)防范风险推(tuī)动资本市(shì)场高质量发(fā)展的若干意见》，有望为理财公司服务实体经济打开更大窗口。

招银理财相关负(fù)责人表示，对于银行理财公司来说(shuō)，《意见》意味(wèi)着产品端可配置更多优(yōu)质资产，提高资产配置的(de)多样性和(hé)投资效(xiào)率。通过参与资本市(shì)场，银行理(lǐ)财产品能够更好(hǎo)地分享经济增长的成果，提升理财产品的(de)收益水平，进而(ér)提高投(tóu)资(zī)者的(de)财富感知。《意见》有(yǒu)助于推动银行理财业务的(de)创新和发展。政策(cè)鼓励银行理财产(chǎn)品通过参与资本市场，提(tí)升权(quán)益投资规模，这为公司提供了更多业务创新空间，可加大(dà)对股票型、混合型理财(cái)产品的设计创新(xīn)力度，满足(zú)投资者对高收(shōu)益(yì)产(chǎn)品的需求。

“新国九条的发布让我们加大权益投资(zī)能力的决心更加(jiā)坚定。”一家理财公司人士对中国证券报记者(zhě)说(shuō)。

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