自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本(běn)维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行业格局0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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