国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒn1km等于多少米 1km是不是1公里g)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zh1km等于多少米 1km是不是1公里ù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)<1km等于多少米 1km是不是1公里/strong>

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。