近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗bù)的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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