本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zh翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音ǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音ong>

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。