如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.42l是多少斤 2l是多少kg7点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回2l是多少斤 2l是多少kg购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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