在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股票。<再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活/p>

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的比例(l再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活ì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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