金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价(jià六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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