财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián之字是什么结构的字，近字是什么结构)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì之字是什么结构的字，近字是什么结构)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)之字是什么结构的字，近字是什么结构往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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