射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(niángrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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