核(hé)心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估值处于历(lì)史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一(yī)方面意味着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付率，投资(zī)者每(měi)年可以获得(dé)较高的股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具(jù)备(bèi)一(yī)定的安(ān)全边(biān)际，而且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节(jié)税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安全性(xìng)较(jiào)高(gāo)，在(zài)市(shì)场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收(shōu)益来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多(duō)，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的(de)高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好的(de)收益就需(xū)要满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定的(de)分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的(de)前(qián)提就是行(xíng)业基(jī)本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看，上(shàng)市(shì)银行整体营收同(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速(sù)高(gāo)于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而(ér)中(zhōng)小银(yín)行存款利(lì)率的下(xià)行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平(píng)，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国资持(chí)股(gǔ)比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的溢价》人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10>

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