A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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