财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带李宇春的现任丈夫是谁动整体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品李宇春的现任丈夫是谁>

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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