原(yuán)本(běn)被(bèi)视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收(shōu)取得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情(qíng)后首(shǒu)个春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年一季度白(bái)酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对白酒造(zào)成(chéng)了不可(kě)忽(hū)视的(de)影响，穿(chuān)透(tòu)最(zuì)新的业绩来看，头(tóu)部酒企的(de)抗(kàng)压能力足够(gòu)强大(dà)，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但(dàn)随着白(bái)酒行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白(bái)酒(jiǔ)行业，分化(huà)加(jiā)剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是(shì)去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公(gōng)布(bù)的数据，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看(kàn)，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是优势(shì)品(pǐn)牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销量已经(jīng)连续多年下降，行业(yè)集中度(dù)不断提升，存量(liàng)竞争格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使(shǐ)白酒行业(yè)内(nèi)部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头(tóu)部酒企(qǐ)成(chéng)为产业经济增长的(de)主要(yào)动(dòng)力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企(qǐ)业基(jī)本保持了两位数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑(huáng)多让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元(yuán)，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收(shōu)311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费(fèi)场景的多(duō)元化，对于中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一(yī)个非(fēi)常好的(de)加(jiā)持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的(de)另一个特(tè)征是，在过(guò)去取得了稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外，其(qí)中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布(bù)局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒产业不约而(ér)同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)的需要，白酒技改扩产(chǎn)推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项目，这(zhè)些都(dōu)是企业为持续(xù)保持结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师(shī)蔡(cài)学(xué)飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下，头部酒企会持续(xù)走强，并且利(lì)用自身的(de)品牌(pái)与品质优势，进(jìn)一(yī)步(bù)挤压(yā)非(fēi)名酒市场，而(ér)基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入寡头化(huà)时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫(yì)情(qíng)前的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售(shòu)收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业(yè)财报发(fā)现，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-1吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里00亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别(bié)是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一(yī)步变成7家，在前一年(nián)的6家基础上新增了一个酒(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各(gè)自省内有一定(dìng)话语权、有较大市(shì)场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成(chéng)产品(pǐn)升级和全国(guó)化布局，挤进(jìn)一(yī)线(xiàn)市场，要么(me)就会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也(yě)能说(shuō)明问(wèn)题。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表(biǎo)示是因为去年(nián)同期基数较高，以及公(gōng)司主(zhǔ)动进(jìn)行了策(cè)略(lüè)调整导致(zhì)。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但(dàn)净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)更是下降了(le)228％。对此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家企业毛利(lì)率(lǜ)与上年同期(qī)相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利(lì)率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透(tòu)过年报，白(bái)酒的高库(kù)存(cún)更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随(suí)其(qí)后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企(qǐ)库(kù)存(cún)增长基本都(dōu)在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前渠(qú)道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒等(děng)同(tóng)比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研(yán)究院专家、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但是我们发现整个(gè)市场除(chú)了茅台供不(bù)应求(qiú)以外(wài)，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明(míng)除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节(jié)后(hòu)有(yǒu)望成为酒业重回正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢(huī)复以(yǐ)及(jí)社(shè)会活动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资(zī)者关系互动平(píng)台回答投(tóu)资者(zhě)关(guān)于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在(zài)过去三年(nián)，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社(shè)会库(kù)存积压。从产能来看，近十(shí)年来白酒产量(liàng)在不(bù)断(duàn)下降，白酒产业(yè)存量产(chǎn)能过剩是(shì)不争的(de)事实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之(zhī)消费观念、消费习(xí)惯的变化，即使(shǐ)是疫情(qíng)后消费场景大规(guī)模恢(huī)复的前提(tí)下，白酒去库存依然需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　而为去库存，全(quán)行(xíng)业各环节(jié)都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的(de)新渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大小酒(jiǔ)企均在营销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售费用一栏的数字(zì)在(zài)逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能(néng)在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里