在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季(jì)的业(yè)绩超出预螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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