射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在串子是什么意思网络，足球串子是什么意思招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(n串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ián)，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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