周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长(zhǎn家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕g)期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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