当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因马美如简介此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(马美如简介qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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