财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(g日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思uān)网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了上(sh日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思àng)述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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