如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日中国内战打了几年，中国内战打了几年时间股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenbe中国内战打了几年，中国内战打了几年时间rg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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