在股市高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàn推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力g)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(hu推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力ì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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