一度被称(chēng)为“机构(gòu)投(tóu)资(zī)者风向标(biāo)”的(de)股票(piào)ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个(gè)人投资者(zhě)不仅在新发(fā)基(jī)金中(zhōng)占(zhàn)据主流，存量产品(pǐn)也超过了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交(jiāo)易工具优势(shì)被投(tóu)资者逐渐认知，以及投资(zī)热点(diǎn)轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题(tí)和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市(shì)场正在经历股民转基民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资者分散风险，提高市(shì)场交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日(rì)，今年新(xīn)成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市前一周披露的个人投(tóu)资者平均(jūn)占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发(fā)权益ETF的主力(lì)军。

　　而从(cóng)全市场数(shù)据看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比超过(guò)了(le)机构资金。

　　针对(duì)个人投资者占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投(tóu)资(zī)部总监助理、基(jī)金(jīn)经理李(lǐ)沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规(guī)模主要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一般都是(shì)机(jī)构(gòu)投资(zī)者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在(zài)ETF投教(jiào)工作上(shàng)的共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为交易工具(jù)的优势，越来(lái)越被普通(tōng)个(gè)人投资(zī)者认知，从而(ér)使个(gè)人股(gǔ)票占比的(de)大幅提(tí)升(shēng)。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)的(de)现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年(nián)以来A股市场持(chí)续(xù)回暖，投资者(zhě)情绪比较积(jī)极，新发产品募(mù)资环境比较好，也越来越受到(dào)个(gè)人投资者的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股(gǔ)民转化而来，这(zhè)些个人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大概(gài)率(lǜ)更高，相对于个(gè)股来说(shuō)，也能更好地(dì)分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)。

　　基煜研究(jiū)也补充(chōng)道，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的(de)理念扎根(gēn)较深，更倾向于交易新上市的ETF，而(ér)机构投资(zī)者对于时间成本的把控较严格，在看准投资机会后(hòu)，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近五年(nián)个(gè)人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股(gǔ)票(piào)ETF产(chǎn)品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点，超过(guò)了机构资金(jīn)，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个百分点；而个人(rén)投资者占比较(jiào)高的(de)行业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整(zhěng)体仍在扩(kuò)张态势中，个人(rén)投资者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝对份额也(yě)是在(zài)增(zēng)长的，这一数(shù)据更代表了机构(gòu)投资者对行业或主题(tí)ETF的认可度也(yě)在不断(duàn)抬升。

　　“我个(gè)人认为是(shì)ETF投教工(gōng)作(zuò)在发挥作(zuò)用。”李(lǐ)沐(mù)阳表示，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现(xiàn)大(dà)部分投资者都会(huì)将较(jiào)为低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合配置中(zhōng)的一个(gè)重要的台阶(jiē)。

　　国(guó)泰基金(jīn)也补充(chōng)道，由于近年来行业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投(tóu)资者把握(wò)比(bǐ)较均衡的(de)投资机会(huì)，受到资(zī)金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行(xíng)，投资者(zhě)的(de)风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机(jī)会又多上(shàng)涨空间(jiān)又(yòu)大(dà)，风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也(yě)表示(shì)，近五(wǔ)年市场成(chéng)交热情的提升带来了A股市(shì)场的大幅发展，个人投资者(zhě)入市规模激增(zēng)，而在(zài)经(jīng)历了多种(zhǒng)行情风格的(de)锤炼后，尤其(qí)是操作难(nán)度较(jiào)高(gāo)的2022年之后，投(tóu)资者们(men)对于(yú)跑赢基准(zhǔn)的难度有了更(gèng)清晰的认知(zhī)，而ETF能够有效的跟(gēn)上基(jī)准的步伐(fá)；另一方面，近几年(nián)投(tóu)资热点轮动较(jiào)快，新的投资领域带(dài)来了大(dà)量的学习成(chéng)本，而ETF的(de)投资门槛(kǎn)较低，运(yùn)作透明(míng)度较高(gāo)，因(yīn)而(ér)逐步获得个人投资者(zhě)的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究分析，一(yī)是(shì)随着(zhe)A股市(shì)场(chǎng)愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者对于(yú)β收(shōu)益的(de)认知将越来越深入，近几(jǐ)年可以看到(dào)更多投资(zī)者(zhě)会基于大势选择(zé)宽基(jī)投资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市(shì)场的投资(zī)主线较为(wèi)清晰(xī)，如消(xiāo)费、新能源(yuán)、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交(jiāo)易活(huó)跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比(bǐ)的抬(tái)升，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成(chéng)交额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至(zhì)8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市(shì)场个人占比超过机构，有利于(yú)股(gǔ)民(mín)转为基民(mín)，为投资者(zhě)分散风险，提升(shēng)交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大(dà)都(dōu)由股民转化而(ér)来，个(gè)人(rén)投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也能够获得交易的(de)参与感(gǎn)，于(yú)是更多选择通过ETF来参与市场。相比个(gè)股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动也更小(xiǎo)，因此个人(rén)投(tóu)资者选择(zé)ETF而(ér)非股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提高A股(gǔ)市场的(de)稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交(jiāo)易(yì)频率更高(gāo)，也(yě)更容易(yì)受到市场消息的影(yǐng)响，这对于我(wǒ)们基金管(guǎn)理人的持(chí)续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国(guó)泰(tài)基金(jīn)相关人(rén)士(shì)称(chēng)。

　　“更高(gāo)的(de)个(gè)人(rén)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图占(zhàn)比可能会带来更活跃的交易(yì)，并带来更(gèng)有(yǒu)吸引力(lì)的市场。”李(lǐ)沐阳也(yě)称。

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