A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wē铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗i)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(guó)移动<铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗strong>数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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