本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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