射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似(sh600毫升等于多少斤水，800ml是多少水ì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股600毫升等于多少斤水，800ml是多少水达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tó600毫升等于多少斤水，800ml是多少水u)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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